搜狐財(cái)經(jīng)

魏茹 李文賢

金徽酒2016年上市以來，凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

3月15日，金徽酒發(fā)布財(cái)報:2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約17.88億元，同比增長3.34%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市股東凈利潤約3.25億元，同比下滑約1.95%。

搜狐財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，因未完成業(yè)績目標(biāo)，2021年金徽酒核心管理團(tuán)隊(duì)獎勵被扣罰 631.77萬元。

金徽酒高管薪酬也出現(xiàn)下滑。董事長周志剛年薪由2019年的154.31萬元降至了2021年的117.24萬元。

上市以來首次凈利下滑

2021年，金徽酒凈利潤首次出現(xiàn)下滑。

金徽酒營收獲得了3.34%的增長，達(dá)到17.88億元，凈利潤約3.25億元，同比下滑約1.95%。

自2016年上市以來，金徽酒業(yè)績不斷上漲。在疫情沖擊的2019年，金徽酒凈利潤2.71億元，仍獲得了4.64%的增長。

搜狐財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2021年前三季度，金徽酒營收為13.41億元%，同比增幅高達(dá)28.31%，凈利潤2.43億元，同比增幅高達(dá)53.08%。

去年第四季度，金徽酒業(yè)績直轉(zhuǎn)之下。

金徽酒四季度實(shí)現(xiàn)營收約4.47億元，同比下滑34.84%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤約0.82億元，同比下滑52.60%。

第四季度為春節(jié)銷售旺季，金徽酒2020年第四季度的營收為6.86億元，占全年總收入17.31的40%，凈利潤為1.73億元，占比達(dá)52%。

針對四季度大幅下滑，金徽酒在財(cái)報中表示，四季度蘭州、西安等公司核心銷售區(qū)域發(fā)生疫情，給生產(chǎn)、銷售工作造成沖擊。

國金證券研報也顯示，受疫情影響，金徽酒四季度在甘肅東南部、蘭州及周邊地區(qū)、甘肅西部以及其他地區(qū)營收分別同比下滑43.8%、39.6%、82.8%和9.7%，僅甘肅中部營收增長5.6%。

兩年未達(dá)業(yè)績目標(biāo) 高管薪酬不斷下降

金徽酒近兩年業(yè)績并未達(dá)到其設(shè)定的目標(biāo)。

搜狐財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2019年－2021年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為16.34億元、17.31億元和17.88億元；扣非凈利潤分別為2.70億元、3.31億元和3.22億元。

根據(jù)金徽酒于2019年8月披露的《五年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃綱要》顯示，2019年至2023年，公司營收目標(biāo)分別為16.2億元、18.3億元、21億元、25億元、30億元，扣非后凈利分別為2.8億元、3.2億元、3.8億元、4.7億元、6億元。

與此同時，金徽酒與9名核心管理團(tuán)隊(duì)成員簽訂《業(yè)績目標(biāo)及獎懲方案協(xié)議》。根據(jù)協(xié)議，公司營收目標(biāo)百分百達(dá)成，金徽酒高管團(tuán)隊(duì)可獲取相應(yīng)的獎勵薪酬，扣非后凈利潤目標(biāo)達(dá)成或達(dá)成85%，金徽酒高管也可獲得相應(yīng)的獎勵薪酬。

若營收目標(biāo)未達(dá)成，或扣非后凈利潤目標(biāo)未達(dá)成85%，金徽酒高管將要受到相應(yīng)薪酬懲罰。

上述涉及高管分別為金徽酒董事長兼總經(jīng)理周志剛，副總經(jīng)理王寧、唐云、黃小東和張斌，財(cái)務(wù)總監(jiān)謝小強(qiáng)等，以及另一位高管徐文海。

對比實(shí)際業(yè)績，金徽酒僅在2019年卡線完成營收目標(biāo)，當(dāng)年扣非凈利潤完成85%以上，高管團(tuán)隊(duì)獲取了獎勵薪酬；2020年?duì)I收未完成目標(biāo)，扣非凈利潤超額達(dá)成，高管團(tuán)隊(duì)根據(jù)協(xié)議也獲得了業(yè)績獎勵薪酬；2021年?duì)I收、凈利潤均未完成目標(biāo)，高管受到了薪酬懲罰。

財(cái)報顯示，報告期內(nèi)，公司長期應(yīng)付職工薪酬約132.65萬元，同比下滑82.65%，主要系2021年扣罰核心管理團(tuán)隊(duì) 631.77萬元，扣罰金額已從已計(jì)提未發(fā)放的獎勵資金中沖抵。

金徽酒高管薪酬也不斷下滑。

2020年，金徽酒高管薪酬由2019年的880.06萬元降為776.52萬元，2021年再次下降至603.96萬元。

以金徽酒董事長周志剛為例，2019年其薪酬為154.31萬元，2020年降至128.77萬元，2021年再次下降至117.24萬元。

公開資料顯示，金徽酒自2016年上市以來，業(yè)績發(fā)展遠(yuǎn)不及當(dāng)年同體量的水井坊，目前體量與伊力特相當(dāng)。

金徽酒營收由2016年的12.77億元上漲至2020年的17.31億元，漲幅約36%；凈利潤由2016年的2.22億元上漲至2020年的3.31億元，漲幅49%。

對比同體量酒企，2016年水井坊營收為11.76億元，與金徽酒體量最為接近，2020年翻倍增長至30.06億元，凈利潤也由2.25億元翻了三倍以上，2020年達(dá)到7.31億元。

作為新疆區(qū)域酒企，伊力特2016年?duì)I收為16.93億元，2020年達(dá)到18.02億元；凈利潤由2.77億元上漲至3.42億元，漲幅23%，營收和凈利潤增幅均不及金徽酒。

截至2021年前三季度，金徽酒營收、凈利潤分別為13.41億元和2.35億元，同期伊力特營收、凈利潤分別為14.64億元和2.63億元，二者相差不大。

復(fù)星入股高檔產(chǎn)品占比提升 中低檔發(fā)展不及伊力特

2021年是復(fù)星與金徽酒正式融合的一年。

從實(shí)際效果來看，復(fù)星入股后，2021年金徽酒最大的變化為高端產(chǎn)品的占比提升。

財(cái)報顯示，報告期內(nèi)，金徽酒在高檔產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入10.95億元，較上年同期增長26.24%，收入占比提升至62.11%，較上年同期提升11.25個百分點(diǎn)。

對此，金徽酒在財(cái)報中表示主要系報告期公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整，百元以上產(chǎn)品產(chǎn)銷量較上年同期增加。

高端產(chǎn)品的提升包含了復(fù)星的助力。

雖為金徽酒大股東，復(fù)星集團(tuán)對金徽酒仍采用獨(dú)立運(yùn)營的模式，公司董事長、總經(jīng)理和副總經(jīng)理等高管均保留了原有的核心人員。

公開資料顯示，2020年8月4日，復(fù)星集團(tuán)旗下公司豫園股份以18.37億元收購了金徽酒30%，同年9月，豫園股份再次出手，斥資7.15要約收購金徽酒8%的股份，持股比例上升至38%，兩次出資累計(jì)25.52億元，成為金徽酒的控股股東。

截至目前，金徽酒董事會董事長由周志剛擔(dān)任，7名董事中，復(fù)星集團(tuán)占據(jù)4席，分別為豫園股份董事長兼總裁黃震、復(fù)星國際副總裁石琨、豫園股份副總裁吳毅飛和豫園股份執(zhí)行總裁兼CFO鄒超。

金徽酒在財(cái)報中表示，報告期內(nèi)，公司成立上海、江蘇銷售公司正式布局華東市場，深度融入復(fù)星生態(tài)，聯(lián)合南京鋼鐵、萬邦醫(yī)藥、復(fù)地產(chǎn)發(fā)等公司產(chǎn)業(yè)協(xié)同打造復(fù)星生態(tài)銷售。

針對高檔產(chǎn)品的營收大幅增長，多家研報調(diào)查顯示，金徽酒收益西部地區(qū)消費(fèi)升級，高檔酒增長帶動白酒業(yè)務(wù)噸價同比增長14%。同時，公司針對華東地區(qū)目標(biāo)群體，推出金徽老窖90、120、180，卡位200-600元價格帶?！半]南春”產(chǎn)品也正在做前期準(zhǔn)備工作。

不過，金徽酒中、低檔產(chǎn)品則業(yè)績不佳，2021年?duì)I收分別下滑19.46%和43.35%。

金徽酒在財(cái)報中表示，百元以下產(chǎn)品產(chǎn)銷量受疫情影響較上年同期有所下降。

對比同體量的西北酒企伊力特，其2021年前三季度營收為14.64億元，同比增長26.44%。

其中，伊力特高檔酒營收10.5億元，占比72.4%，同比增長16.31%；中低檔酒也實(shí)現(xiàn)了76.41%和6.5%的增長。

而金徽酒去年前三季度高檔酒營收為8.7億元，占比65%，同比增長43.39%，中檔酒增長8.67%，低檔酒下滑34.49%。

根據(jù)財(cái)報說明，兩家酒企高檔酒均為100元以上產(chǎn)品，中檔酒為30元－100元，低檔酒為30元以下。

由此可見，金徽酒高檔酒體量和營收占比不如伊力特，但增速較高，中低檔酒增速均不如伊力特。

省外市場擴(kuò)張加速 去年關(guān)聯(lián)交易超5000萬

復(fù)星的入股還為金徽酒帶來了省外市場的擴(kuò)張。

金徽酒2021年省內(nèi)市場實(shí)現(xiàn)營收約13.71億元，占比主營收約77.76%；省外市場實(shí)現(xiàn)營收約3.92億元，占比主營收約22.24%。

搜狐財(cái)經(jīng)盤點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，2019年－2021年，金徽酒省外市場占比分別為12.90%、16.94%和22.24%。

截至目前，金徽酒省內(nèi)市場依然占比高達(dá)八成以上，省外市場占比于近三年累計(jì)提升9.34個百分點(diǎn)。

而體量相當(dāng)?shù)囊亮μ兀?019年－2020年，省外市場分別實(shí)現(xiàn)營收5.73億元、5.90億元，分別同比增長4.45%、2.99%，分別占比25.17%、32.90%，增長7.73個百分點(diǎn)。

對比來看，伊力特相較于金徽酒而言，省外市場占比較高，且省外擴(kuò)張略快。

國海證券也在研報中表示，在復(fù)星集團(tuán)的協(xié)同效應(yīng)下，更加積極的省外布局亦將貢獻(xiàn)增量，看好規(guī)劃目標(biāo)的穩(wěn)步實(shí)現(xiàn)。

此外，金徽酒去年關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)10380萬元，實(shí)際為5790.93萬元。其中，金徽酒原計(jì)劃向復(fù)星等銷售商品8320萬元，實(shí)際銷售額為4117.86萬元。

從關(guān)聯(lián)交易來看，金徽酒與郭廣昌及其控制的公司涉及的業(yè)務(wù)有銷售白酒，采購商品、勞務(wù)及房屋租賃等。

除了向復(fù)星關(guān)聯(lián)方銷售白酒，金徽酒子公司還向復(fù)星等提供了262.97萬元的商品，復(fù)星則向金徽酒提供878.11萬元的咨詢服務(wù)、會議服務(wù)等。

金徽酒原計(jì)劃租賃豫園股份物業(yè)，費(fèi)用為200萬元，最后因租賃主體變更取消。