2023年底，內(nèi)地新茶飲品牌蜜雪冰城赴港開設(shè)首家實體店，其獨(dú)特的IP形象“雪王”在中國香港旺角的街道上獨(dú)自漫步的視頻引得網(wǎng)友喜愛。

2025年2月26日，蜜雪冰城在港股上市前公開發(fā)售環(huán)節(jié)認(rèn)購結(jié)束，融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5125倍，認(rèn)購金額達(dá)到1.77萬億港元，超過2021年快手(01024.HK)上市前1.26萬億港元的融資規(guī)模，創(chuàng)下港股市場新股認(rèn)購的新紀(jì)錄。

“雪王”不再是那個“孤獨(dú)闖蕩”的白色人偶形象，而是吸金的新任港股“凍資王”。

在社交媒體平臺上，一眾內(nèi)地投資者紛紛曬出了自己參與蜜雪冰城“打新”的申購記錄，期盼自己能夠順利中簽。

“我發(fā)現(xiàn)近期港股打新都很火熱，蜜雪冰城是我熟悉的品牌，感覺估值會不錯，所以在第一時間我就參與了打新?！眱?nèi)地投資者王先生對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，為了能夠順利中簽，他還看了很多消息作為參考，認(rèn)為甲尾的成功率更高，于是果斷出手。

對于港股投資者“哄搶”蜜雪冰城的情況，香頌資本執(zhí)行董事沈萌表示，一方面港股在資金流入的推動下，整體市場情緒偏樂觀；另一方面，港股相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)較少，像蜜雪冰城此類行業(yè)龍頭容易得到資金青睞。

“難搶” ！香港券商助推打新火爆

2025年2月21日，蜜雪冰城披露了全球發(fā)售的上市文件，啟動招股程序。根據(jù)發(fā)行計劃，蜜雪冰城此次全球發(fā)售1705.99萬股H股，發(fā)行比例為4.52%，發(fā)行價為202.50港元/股，募資總額約34.55億港元。

根據(jù)計劃，蜜雪冰城的招股于2月26日截止認(rèn)購，2月28日公布中簽結(jié)果，3月3日上市。

在王先生看來，如果能在蜜雪冰城公開發(fā)售環(huán)節(jié)成功認(rèn)購，即“中簽”，自己就能在新股上市后找到合適的時機(jī)賣出以求“落袋為安”。在蜜雪冰城之前，王先生曾參與快手、布魯可和泡泡瑪特(09992.HK)的打新。

一位香港券商人士對經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，蜜雪冰城之所以能創(chuàng)造認(rèn)購金額歷史新高，與香港券商的“卷”頗有關(guān)系。

他介紹稱，在香港股市，券商們會對熱門新股提供不同的打新優(yōu)惠和杠桿。對于蜜雪冰城的打新，不少香港券商放出最高200倍的銀行融資杠桿，甚至有“免息”服務(wù)，只收取100港元的手續(xù)費(fèi)，基本上是“賠本賺吆喝”的生意。

據(jù)多位香港投資者提供的消息，華泰漲樂通通過了線上100倍杠桿融資認(rèn)購，并提供了“0手續(xù)費(fèi)+利息99元封頂”的服務(wù)，而在線下可以開放200倍杠桿融資；富途證券面向全量客戶開放108倍銀行融資杠桿，并對V2、V3會員及私享客戶，且資產(chǎn)100萬港元以上的投資者，開放200倍銀行融資杠桿。

上述香港券商人士表示，香港于2023年11月推行了新股發(fā)行制度改革，即FINI制度。在新規(guī)前，一個身份證可以注冊多個券商賬戶打新，而且新股申購需全額凍結(jié)資金。現(xiàn)在一個身份證只能使用一個賬戶打新，并且券商可以僅預(yù)付公開發(fā)售部分最高金額，大幅降低資金占用成本。由此引發(fā)了香港券商放大杠桿倍數(shù)“吸客”，也助推了港股的打新熱潮。

“近期港股市場氣氛轉(zhuǎn)好，蜜雪冰城算是行業(yè)的龍頭，所以會被投資者和券商關(guān)注。”匯生國際資本總裁黃立沖表示，“打新”是券商拓展客戶的一個機(jī)會，即使無法從該業(yè)務(wù)賺錢甚至賠錢，吸引來的客戶是長期的，未來還有更多的交易機(jī)會。

仍有估值顧慮

蜜雪冰城IPO的火爆認(rèn)購，與其近年來強(qiáng)勁的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。

根據(jù)招股書，蜜雪冰城是全球現(xiàn)制飲品門店數(shù)量最多的企業(yè)，截至2024年底，其門店總數(shù)超過4.64萬家，超過星巴克和麥當(dāng)勞。

在業(yè)績方面，招股書顯示，2021年至2023年，蜜雪冰城分別實現(xiàn)收入103.51億元、135.76億元、203.02億元，年復(fù)合增長率高達(dá)39.6%。2024年前三季度，其營收已達(dá)到186.60億元，同比增長21.2%，凈利潤超過2023年全年水平。

不過，對于港股市場上資金哄搶“雪王”的現(xiàn)象，上述香港券商人士表達(dá)了對于蜜雪冰城上市后估值的擔(dān)憂。他認(rèn)為，目前擬赴港上市的企業(yè)越來越多，其中不乏寧德時代等良好的資產(chǎn)，可以再等待投資時機(jī)。

一位熟悉港股的分析師認(rèn)為，蜜雪冰城作為冷飲零售商，不能像科技企業(yè)具有內(nèi)生性的高成長高收益，只能靠外生性動力堆積規(guī)模。但規(guī)模是有管理邊界和成長天花板的，資金過熱的追捧略有風(fēng)險。

對于港股打新熱潮，日前，香港證監(jiān)會行政總裁梁鳳儀表示，留意到FINI啟用后，部分新股出現(xiàn)孖展認(rèn)購超額數(shù)以千倍，提醒投資者要小心新股實際需求是否如超購倍數(shù)所顯示。她直言，部分大額超購新股上市初期表現(xiàn)不如理想，認(rèn)購超購倍數(shù)的含金量或不如從前。

值得注意的是，在蜜雪冰城上市之前，茶百道、古茗(01364.HK)已成功登陸港交所，他們在香港上市的發(fā)行價分別為17.5港元/股和9.94港元/股。在上市首日，這兩家的股價都跌破發(fā)行價，市場更為關(guān)注蜜雪冰城能否打破新茶飲上市首日股價“破發(fā)”的魔咒。

隨著市場追捧蜜雪冰城，港股新茶飲再次受到關(guān)注。截至2月26日，奈雪的茶收于1.77港元/股，大漲33.08%；茶百道收于10.34港元/股，漲幅為8.96%；古茗收于11.68港元/股，漲幅為6.18%。