一周市場(chǎng)回顧

上周滬深300指數(shù)下跌2.58%，上證綜指下跌1.80%，深證成指下跌3.24%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.11%；分行業(yè)來(lái)看，上周漲幅前三為:

環(huán)保板塊漲幅第一，主因綠水青山是政府積極鼓勵(lì)的相關(guān)行業(yè)；

紡織服飾漲幅第二，主因行業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，價(jià)格上漲；

輕工制造漲幅第三，主因行業(yè)基本面較為平穩(wěn)，公司市值偏低。

上周跌幅前三為:

電子板塊跌幅第一，主因半導(dǎo)體處于行業(yè)底部，目前尚未看到向上跡象；

計(jì)算機(jī)板塊跌幅第二，主因板塊前期漲幅較大，有調(diào)整要求；

傳媒板塊跌幅第三，主因創(chuàng)新應(yīng)用端尚處于商業(yè)化初期，尚未看到盈利前景。

中歐觀(guān)點(diǎn)

人民幣貶值和美股近期的調(diào)整加劇了市場(chǎng)的短期壓力。近期系列會(huì)議對(duì)二季度以來(lái)的下行壓力做出了正面的反饋。若考慮到通脹數(shù)據(jù)后續(xù)環(huán)比逐漸回升，以及當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的長(zhǎng)期計(jì)價(jià)，調(diào)整后的市場(chǎng)再次具備多條主線(xiàn)的參與價(jià)值，需密切關(guān)注半年報(bào)對(duì)于盈利線(xiàn)索的指引。自下而上來(lái)看，近期開(kāi)啟周期復(fù)蘇交易板塊有望持續(xù)迎來(lái)財(cái)報(bào)驗(yàn)證的機(jī)會(huì)。

配置建議

若后續(xù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善，機(jī)構(gòu)投資者低配且估值處于歷史底部的行業(yè)彈性顯著更強(qiáng)。可關(guān)注以下三類(lèi)行業(yè):估值處于歷史底部、對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度敏感、且具備高現(xiàn)金價(jià)值的周期行業(yè)，這些公司同時(shí)在利率走低的背景下更受歡迎；估值在大幅調(diào)整后已具備更高安全邊際的新能源和醫(yī)藥等行業(yè)。以及市場(chǎng)整體調(diào)整后更具性?xún)r(jià)比的細(xì)分復(fù)蘇行業(yè)如基本面改善的近距離接觸型行業(yè)如服務(wù)消費(fèi)、出行和保險(xiǎn)；以及開(kāi)始表現(xiàn)出上行拐點(diǎn)的特征的周期行業(yè)如半導(dǎo)體和電子板塊等。

對(duì)于債券市場(chǎng)，當(dāng)前和6月的市場(chǎng)狀態(tài)有明顯區(qū)別，市場(chǎng)也有學(xué)習(xí)效應(yīng)，預(yù)計(jì)不會(huì)明顯調(diào)整，匯率穩(wěn)定之后資金會(huì)重回寬松，震蕩橫盤(pán)之后10年國(guó)債還會(huì)下到2.55以下。