南財(cái)理財(cái)通研究員 陳子卉

據(jù)南財(cái)理財(cái)通最新數(shù)據(jù)，截至2023年9月4日，今年來全市場(chǎng)已發(fā)行凈值型銀行理財(cái)產(chǎn)品19,308只。

從風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)來看，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)主要集中在二級(jí)。其中，一級(jí)(低風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比5.37%，二級(jí)產(chǎn)品占比84.92%，三級(jí)(中風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比7.86%，四級(jí)(中高風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比0.28%，五級(jí)(高風(fēng)險(xiǎn))產(chǎn)品占比1.57%。

從投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比96.25%；混合類產(chǎn)品占比2.15%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.46%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比1.13%。由此看出，固定收益類產(chǎn)品仍占據(jù)理財(cái)產(chǎn)品的主流。

本文榜單排名來自理財(cái)通全自動(dòng)化實(shí)時(shí)排名，如您對(duì)數(shù)據(jù)有疑問，請(qǐng)?jiān)谖哪┞?lián)系助理進(jìn)一步核實(shí)。

從“卷規(guī)?！啊熬懋a(chǎn)品”到“卷費(fèi)率”

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至8月31日，在城商行理財(cái)公司現(xiàn)金類產(chǎn)品七日年化收益率榜單中，合計(jì)有6家理財(cái)公司產(chǎn)品上榜。杭銀理財(cái)和南銀理財(cái)各有3只產(chǎn)品上榜，寧銀理財(cái)、徽銀理財(cái)、蘇銀理財(cái)和北銀理財(cái)各有一只產(chǎn)品上榜。

本期上榜產(chǎn)品七日年化均值為2.6164%，與8月1日《機(jī)警理財(cái)日?qǐng)?bào)》同維度榜單相比基本持平，但上榜產(chǎn)品的七日年化收益上下限拉大。

收益斷層現(xiàn)象在本期城商行理財(cái)公司現(xiàn)金產(chǎn)品收益榜單也有發(fā)生。榜單第四位徽銀理財(cái)“徽安6號(hào)D”較第三名低近22bps，排位第十北銀理財(cái)“京華遠(yuǎn)見易淘金”七日年化僅為2.24%。

從上榜產(chǎn)品份額的成立時(shí)間看，榜單前五位成立時(shí)間均在今年二季度及以后，成立時(shí)間相對(duì)較短；榜單6-10名的產(chǎn)品則成立于今年一季度及以前。

從收益角度看，杭銀理財(cái)“幸福99金錢包9號(hào)A”以3.372%的七日年化收益率排名第一，也是唯一一只七日年化超3%的產(chǎn)品。南銀理財(cái)“添瑞日日聚寶3號(hào)B”和寧銀理財(cái)“寧欣天天鎏金6號(hào)B”七日年化收益率分別為2.985%和2.809%。

值得關(guān)注的是，南財(cái)理財(cái)通課題組發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金管理類產(chǎn)品從“卷規(guī)?！薄熬懋a(chǎn)品”開始轉(zhuǎn)向“卷費(fèi)率”，今年上半年理財(cái)行業(yè)現(xiàn)管類產(chǎn)品除了規(guī)模“左手倒右手”機(jī)構(gòu)間互卷之后，各機(jī)構(gòu)還推出各種如“零錢組合”的產(chǎn)品創(chuàng)新進(jìn)入“卷產(chǎn)品”階段，課題組發(fā)現(xiàn)，如今，收費(fèi)也開始卷起來。

據(jù)南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)，現(xiàn)管類理財(cái)產(chǎn)品每日計(jì)提的相關(guān)費(fèi)用會(huì)一定程度上影響產(chǎn)品收益表現(xiàn)。從費(fèi)率看，杭銀理財(cái)“幸福99金錢包9號(hào)A”近期固定費(fèi)率階段性減免，綜合年化費(fèi)率約為2.5個(gè)基點(diǎn)。南銀理財(cái)“添瑞日日聚寶3號(hào)B”近期優(yōu)惠后綜合費(fèi)率約為0.27%，即27個(gè)基點(diǎn)。寧銀理財(cái)“寧欣天天鎏金6號(hào)B”近期階段性優(yōu)惠后綜合年化費(fèi)率約為6.1個(gè)基點(diǎn)，其托管費(fèi)率僅為0.001%/年。

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，整體來看，2023年理財(cái)公司托管費(fèi)率在2-3個(gè)基點(diǎn)，且較2022年有進(jìn)一步降低。具體細(xì)分到不同類別的理財(cái)公司，農(nóng)商行理財(cái)公司托管費(fèi)率均值最低，為0.007011%；股份行理財(cái)公司托管費(fèi)率均值最高，為0.02753%。除合資理財(cái)公司托管費(fèi)率較2022年微升外，其余類型理財(cái)公司托管費(fèi)率均微降。

杭銀理財(cái)明星產(chǎn)品投資者集中度由21.45%降至9.73%

杭銀理財(cái)另一只上榜產(chǎn)品“幸福99臻錢包B”位列本期榜單第六位，產(chǎn)品成立于2019年8月1日，分為A、B份額，A份額銷售對(duì)象為普通機(jī)構(gòu)客戶，B份額銷售對(duì)象為專屬機(jī)構(gòu)客戶。A、B份額起購點(diǎn)分別為50萬元和100萬元。在發(fā)行規(guī)模上限上，A、B份額上限分別為60億元和20億元。

從產(chǎn)品近3月收益看，其萬份收益整體呈震蕩走勢(shì)，于2023年8月31日收至0.6157。

據(jù)產(chǎn)品說明書，該產(chǎn)品B份額綜合費(fèi)率僅為2.5bps/年，不收銷售服務(wù)費(fèi)、固定管理費(fèi)、認(rèn)購/申購費(fèi)、贖回費(fèi)和浮動(dòng)管理費(fèi)，僅收取0.025%/年的托管費(fèi)。

值得注意的是，課題組監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，今年一季度末，該產(chǎn)品前十大投資者合計(jì)份額高達(dá)21.45%。銀保監(jiān)發(fā)〔2021〕20號(hào)文顯示，當(dāng)前10名投資者的持有份額合計(jì)超過現(xiàn)金管理類產(chǎn)品總份額的20%時(shí)，投資組合的平均剩余期限不得超過90天，平均剩余存續(xù)期限不得超過180天。從監(jiān)管政策來看，并不鼓勵(lì)現(xiàn)金理財(cái)有超過20%的高集中度，尤其是前10名投資者當(dāng)中。

南財(cái)理財(cái)通數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)發(fā)現(xiàn)，二季度，杭銀理財(cái)該產(chǎn)品投資者集中度環(huán)比一季度下降11.72%。二季度末前十大投資者合計(jì)份額占比由一季度末的21.45%降至9.73%；機(jī)構(gòu)投資者最高份額占比由一季度末的3.92%降至0.99%。

南財(cái)理財(cái)通課題組認(rèn)為，投資者集中度的降低總體上來說有利于:

1. 分散風(fēng)險(xiǎn): 較低的投資者集中度可以幫助理財(cái)管理人分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)有更多的投資者參與時(shí)，理財(cái)可以更廣泛地分散其資金，降低受到個(gè)別大型投資者行為的影響。

2. 市場(chǎng)穩(wěn)定性: 減少投資者集中度有助于提高市場(chǎng)穩(wěn)定性。少數(shù)大型投資者的大規(guī)模買賣理財(cái)?shù)男袨橥ǔ?huì)引起市場(chǎng)波動(dòng)，而分散的投資者群體更難以對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。

3. 降低操縱風(fēng)險(xiǎn): 較低的投資者集中度可以減少操縱市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。大規(guī)模的投資者更容易操縱市場(chǎng)價(jià)格，而分散的投資者可以降低這種風(fēng)險(xiǎn)。

4. 提高市場(chǎng)流動(dòng)性:更多的投資者通常意味著更高的市場(chǎng)流動(dòng)性，減少了因?yàn)槭袌?chǎng)不流動(dòng)而造成的交易成本。

需要注意的是，投資者集中度下降也可能導(dǎo)致一些挑戰(zhàn)，如降低市場(chǎng)激勵(lì)，可能減少一些大型投資者的參與，以及可能增加監(jiān)管的復(fù)雜性?？傮w而言，適度的投資者分散有益于理財(cái)市場(chǎng)的穩(wěn)定性和公平性。然而，監(jiān)管機(jī)構(gòu)和理財(cái)管理人需要密切關(guān)注市場(chǎng)的變化，以確保市場(chǎng)的正常運(yùn)行。

從產(chǎn)品二季度運(yùn)作報(bào)告看，產(chǎn)品穿透后資金投向同業(yè)存單、債券、拆放同業(yè)及債券買入返售和現(xiàn)金及銀行存款，占總資產(chǎn)的比例分別為38.71%、30.61%、16.98%和2.81%。二季度末產(chǎn)品杠桿水平為118.75%，接近120%的上限，杠桿主要來自質(zhì)押式回購余額。6月末報(bào)告期產(chǎn)品規(guī)模為50.6億元。

從二季度末前十大持倉資產(chǎn)看，同業(yè)存單取代政策性銀行債成為該產(chǎn)品第一大持倉，前十大持倉資金集中度由一季度末的37.17%下降至29.16%。

投資經(jīng)理在運(yùn)作報(bào)告中指出，由于貨幣市場(chǎng)利率下行，產(chǎn)品收益率較上年末有明顯下行。預(yù)期下半年債券收益率整體小幅下行，在策略上，加大杠桿比例，拓展低波資產(chǎn)，適時(shí)把握利率債的階段性交易機(jī)會(huì)。

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