“我們看到全國人大常委會近期審議結(jié)果，我的觀察是財(cái)政目前是以解決存量問題為主，包括化債、收儲、商業(yè)銀行資本金注入，這些化解存量問題的措施對經(jīng)濟(jì)當(dāng)然有好處。但在解決存量問題的同時(shí)，如果以更大力度推出增量措施用于消費(fèi)、投資，將對當(dāng)下經(jīng)濟(jì)更有幫助?！?1月9日，長江證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍戈在由南方財(cái)經(jīng)全媒體集團(tuán)指導(dǎo)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道主辦的第十九屆21世紀(jì)金融年會上表示。

11月8日下午，十四屆全國人大常委會第十二次會議在京閉幕，會議表決通過了全國人大常委會關(guān)于批準(zhǔn)《國務(wù)院關(guān)于提請審議增加地方政府債務(wù)限額置換存量隱性債務(wù)的議案》的決議。

隨后，財(cái)政部部長藍(lán)佛安出席全國人大常委會辦公廳舉行的新聞發(fā)布會介紹，6萬億元債務(wù)限額置換地方政府存量隱性債務(wù)，分三年安排，2024—2026年每年2萬億元，支持地方用于置換各類隱性債務(wù)。從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項(xiàng)債券中安排8000億元，補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，專門用于化債，累計(jì)可置換隱性債務(wù)4萬億元。2029年及以后年度到期的棚戶區(qū)改造隱性債務(wù)2萬億元，仍按原合同償還。

藍(lán)佛安同時(shí)介紹稱，發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級資本等工作，正在加快推進(jìn)中；專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。

伍戈認(rèn)為，目前財(cái)政政策邁出了很重要的一步，未來包括年底的中央經(jīng)濟(jì)工作會議和明年的兩會，期待有更多直接用于民生或者用于經(jīng)濟(jì)增量增長的財(cái)政舉措推出，這樣可能對中國經(jīng)濟(jì)走出困境更有幫助。

9月26日召開的中央政治局召開會議指出，要全面客觀冷靜看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，正視困難、堅(jiān)定信心，切實(shí)增強(qiáng)做好經(jīng)濟(jì)工作的責(zé)任感和緊迫感。要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)任務(wù)。

“政治局會議之后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面發(fā)生了一些積極的變化，包括一二線城市的房地產(chǎn)高頻指標(biāo)，特別是銷售面積出現(xiàn)了過去一年多以來最強(qiáng)的一次向上脈沖的過程；制造業(yè)PMI、服務(wù)業(yè)PMI也出現(xiàn)了擴(kuò)張的信號等。”伍戈表示。

伍戈同時(shí)提醒，在過往1、2年時(shí)間，我們看到很多次由于政策變化引起的脈沖。這次房地產(chǎn)在9月、10月的變化比過去一年多來的幾次脈沖的強(qiáng)度和持續(xù)時(shí)間要長，但從近期高頻數(shù)據(jù)看，似乎也有點(diǎn)斜率趨弱的態(tài)勢，“這一輪政策引領(lǐng)下的經(jīng)濟(jì)脈沖，未來彈性如何仍值得緊密觀察?！?/p>

房地產(chǎn)市場是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的一個(gè)風(fēng)向標(biāo)，做好房地產(chǎn)工作對于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好、維護(hù)人民群眾切身利益至關(guān)重要。中央政治局召開會議提出，要促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)。伍戈表示，這是過去2—3年來中央第一次對房地產(chǎn)如此明確的方向性指引。房地產(chǎn)市場出現(xiàn)調(diào)整，會對社會方方面面產(chǎn)生比較明顯的影響。“在中國，房地產(chǎn)與賣地收入等財(cái)政指標(biāo)之間有特別緊密的關(guān)聯(lián)，這也是當(dāng)前地方政府運(yùn)行過程中遇到的明顯挑戰(zhàn)。所以才有了全國人大常委會對地方債務(wù)、住房收儲等方面一系列的支持。”

政治局會議之后，“一攬子”金融政策陸續(xù)落地，包括降息降準(zhǔn)、降存款利率、降存量房貸利率、兩項(xiàng)支持資本市場結(jié)構(gòu)性貨幣政策、金融資產(chǎn)投資公司股權(quán)投資試點(diǎn)范圍擴(kuò)大等。

伍戈認(rèn)為，面對房地產(chǎn)市場需求端情況，“實(shí)施有力度的降息”是中央提出的積極舉措。但現(xiàn)實(shí)操作過程中，政策利率下降過程中面臨內(nèi)外部約束，“如果人民幣匯率調(diào)整過于劇烈，央行可能兼顧外部均衡，那么顧及內(nèi)需及地產(chǎn)的權(quán)重就可能有所弱化，這些會體現(xiàn)為未來利率變化的節(jié)奏可能比較漸進(jìn)。”

而面對內(nèi)部商業(yè)銀行的凈息差壓力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要貸款利率等融資成本進(jìn)一步下降，伍戈認(rèn)為，為了呵護(hù)商業(yè)銀行凈息差，就需要存款端的利率也同步下降，“但考慮到儲蓄人群的收益率問題，可能會在一定程度上約束著未來存款利率的下行節(jié)奏。”

伍戈總結(jié)表示，雖然目前經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一些積極信號，預(yù)計(jì)能看到四季度實(shí)際GDP有趨穩(wěn)甚至略有上升的過程，“但是可持續(xù)性如何，特別是如何改變整體價(jià)格相對比較低的格局，需要更多的強(qiáng)力支持，包括財(cái)政、貨幣、地產(chǎn)等更多舉措，也需要政策突破過去的一些傳統(tǒng)約束?！?/p>